第一件事，是关于车圈反内卷迈出步伐多家车企联合承诺 60天账期事件；第二件事，是关于泡泡玛特的观点，近期永乐拍卖数据显示，有泡泡玛特藏品以108万元高价成交，再度引发业界对潮玩行业的探讨。

　　今日早间，国内汽车行业迎来大消息。比亚迪、长城、小米、长安、赛力斯、吉利等多家主流车企纷纷发声，宣布将供应商账期统一缩短至60天以内。

　　这一罕见的集体行动，在汽车产业链中激起千层浪。不少观点认为，这一举动打响了汽车行业反内卷的第一枪。对长期以来饱受账期困扰的汽车零部件供应商而言，或也将迎来黎明的曙光 。

　　段永平在早年强调，健康的商业关系必须建立在不赚人便宜的价值观上“向经销商压货本质上是将企业的库存压力和资金风险转嫁给渠道，这种短期行为会破坏长期合作关系。”

　　如段永平所述一定要对所有人公平，当下众多车企若同步缩短对经销商的账款周期，则形成资金流闭环正义。

　　参照OPPO/vivo的转型经验，当年其将供应商账期从60天压缩至30天的同时，通过联合研发将零部件通用率提升。用规模效应抵消资金成本。

　　步步高在行业危机时宁可亏损也不拖欠货款，建立起的信任资本在后期转化为研发响应速度优势。

　　低效内卷的必然性：正如巴菲特评价航空业永远在追逐消失的利润，当前新能源车渗透率超40%后，行业已进入创造性破坏阶段。2025年价格战导致单车毛利率持续下滑。但头部企业正通过技术内卷与模式创新差异化突围：

　　其次是关于泡泡玛特的线春季拍卖会之全球首场初代藏品级LABUBU艺术专场，一款薄荷色LABUBU以108万元人民币落槌价完成竞拍。

　　潮玩行业看似门槛低，实则存在隐形成本。巴菲特曾说：“经济护城河是企业抵御竞争对手攻击的可持续优势。”

　　IP生命周期风险：潮玩依赖持续的内容创新，单个IP热度可能昙花一现(如LABUBU需不断通过联名、展览维持曝光)；

　　当前市值3578亿港元(约3275亿人民币)，对应2024年静态PE近百倍，即便按2025年预测58亿净利润计算，预测PE则为54.7倍。

　　2024年经营性现金流49.54亿元，资本开支较轻，但需关注自由现金流再投资效率(如海外扩张成本是否可控)。

　　极端假设下：若潮玩行业增速腰斩(当前全球潮玩市场CAGR约15%)，泡泡玛特净利润回落至20亿水平，当前市值对应PE将超160倍。

　　当潮玩新鲜感退去后，泡泡玛特能否像乐高一样成为代际传承的经典品牌？当下泡泡玛特展现了阶段性优异特质(高ROIC、强现金流)，但商业模式缺乏时间复利加持(IP持续性需观察)，估值已透支乐观预期。

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